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商洛市鎮(zhèn)安縣、汕頭市金平區(qū)、煙臺市萊陽市、朝陽市龍城區(qū)、梅州市梅江區(qū)
果洛班瑪縣、黔東南從江縣、北京市房山區(qū)、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、駐馬店市泌陽縣、商丘市夏邑縣
黔西南貞豐縣、德陽市廣漢市、蚌埠市五河縣、廈門市湖里區(qū)、溫州市泰順縣、西安市鄠邑區(qū)
恩施州咸豐縣、馬鞍山市含山縣、周口市鹿邑縣、甘孜德格縣、大連市瓦房店市、鄭州市鞏義市、蘭州市七里河區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)
哈爾濱市方正縣、滁州市瑯琊區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、阜陽市潁東區(qū)、東方市東河鎮(zhèn)、廈門市海滄區(qū)、湘潭市雨湖區(qū)、揚州市儀征市、撫州市臨川區(qū)、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)
滁州市天長市、甘孜雅江縣、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、曲靖市羅平縣、涼山德昌縣
楚雄永仁縣、佛山市高明區(qū)、朔州市應(yīng)縣、廣元市蒼溪縣、贛州市于都縣、海北剛察縣
瀘州市合江縣、漢中市寧強縣、韶關(guān)市樂昌市、黔南都勻市、隨州市曾都區(qū)、海西蒙古族天峻縣、廣西桂林市陽朔縣、榆林市子洲縣、郴州市北湖區(qū)
宜昌市秭歸縣、太原市小店區(qū)、吉林市磐石市、甘南碌曲縣、寶雞市麟游縣、阜新市太平區(qū)、晉城市城區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、信陽市新縣
宜春市樟樹市、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、東莞市沙田鎮(zhèn)、臨沂市平邑縣、棗莊市滕州市、大連市瓦房店市、運城市稷山縣、伊春市湯旺縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、衡陽市衡東縣
廣元市昭化區(qū)、東莞市清溪鎮(zhèn)、銅仁市沿河土家族自治縣、臨沂市沂水縣、寧德市柘榮縣、寧波市北侖區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)
漯河市舞陽縣、長治市潞州區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、廣西欽州市欽北區(qū)、恩施州恩施市
沈陽市鐵西區(qū)、呂梁市柳林縣、重慶市南岸區(qū)、南陽市唐河縣、遂寧市蓬溪縣、昆明市西山區(qū)、贛州市興國縣、濱州市博興縣、平頂山市魯山縣、黔東南凱里市
東方市天安鄉(xiāng)、揚州市邗江區(qū)、煙臺市福山區(qū)、中山市板芙鎮(zhèn)、潮州市饒平縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、贛州市龍南市、吉林市樺甸市、鶴崗市工農(nóng)區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、東莞市洪梅鎮(zhèn)、東莞市橋頭鎮(zhèn)、龍巖市連城縣、荊州市沙市區(qū)、溫州市龍灣區(qū)、三明市寧化縣、廣西崇左市天等縣
哈爾濱市道里區(qū)、酒泉市玉門市、東莞市茶山鎮(zhèn)、齊齊哈爾市甘南縣、臨沂市蘭陵縣、開封市鼓樓區(qū)
濰坊市高密市、阜新市彰武縣、達(dá)州市通川區(qū)、廣西梧州市龍圩區(qū)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、重慶市渝中區(qū)、湘西州永順縣、南京市秦淮區(qū)
舟山市岱山縣、大理鶴慶縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、杭州市富陽區(qū)、雅安市名山區(qū)、濰坊市青州市、萬寧市后安鎮(zhèn)
重慶市城口縣、濮陽市南樂縣、海東市樂都區(qū)、銅仁市松桃苗族自治縣、濟寧市汶上縣
哈爾濱市賓縣、哈爾濱市方正縣、南通市如皋市、紹興市上虞區(qū)、綏化市慶安縣、定安縣新竹鎮(zhèn)
黔東南麻江縣、甘南臨潭縣、黔南三都水族自治縣、廣西北海市鐵山港區(qū)、茂名市化州市、大連市普蘭店區(qū)、重慶市銅梁區(qū)
亳州市渦陽縣、洛陽市老城區(qū)、泰州市姜堰區(qū)、紅河個舊市、淄博市桓臺縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
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南昌市進賢縣、珠海市香洲區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、陽泉市城區(qū)、梅州市梅縣區(qū)、涼山鹽源縣、三明市明溪縣
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財說| 3K碳纖維每噸漲價1萬元,能改善吉林化纖盈利水平嗎?|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟拉動,無人機需求增加,吉林化纖(000420.SZ)旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求,近日各牌號產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對于這次價格上調(diào),資本市場反映較為敏感,吉林化纖股價連收漲停。
那么,此次提價對于吉林化纖的業(yè)績究竟有多大?
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年營業(yè)收入38.83億元,同比增長3.93%;歸母凈利潤2,888.41萬元,同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看,吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段,粘膠長絲是目前公司真正核心收入來源,2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元(占比71.83%),毛利率20.44%。


市場所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%,實現(xiàn)3.20億收入,毛利率更是為負(fù)數(shù),為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài),主要原因是市場價格大幅下跌以及產(chǎn)能過剩導(dǎo)致開工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計產(chǎn)能,去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸,產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來源:WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中,原材料丙烯腈價格波動直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價格同比上漲7.54%,碳纖維價格均價約6.1萬元/噸下降22%,進一步擠壓了利潤空間,導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外,國內(nèi)碳纖維庫存高企(2024年行業(yè)庫存約1.6萬噸),市場供過于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主,多用于民用領(lǐng)域,市場競爭激烈且價格敏感度高,而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小,限制了利潤增長。總體來看,吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過,未來碳纖維價格上漲是大勢所趨。需求端方面,由于低空經(jīng)濟發(fā)展、電動垂直起降飛行器(eVTOL)、物流無人機等新應(yīng)用增長點帶動碳纖維需求。另外,風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車鴥?nèi)新能源政策推動讓需求高漲,也推高了碳纖維價格;成本端方面,丙烯腈等原材料價格上漲,企業(yè)生產(chǎn)成本上升,同樣推動碳纖維產(chǎn)品價格上調(diào)。
提價能幫到公司多少?
這種情況下,濕法3K碳纖維每噸漲價1萬元意味著什么?吉林化纖董秘辦人士對于提價相關(guān)問題表示,“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低,對業(yè)績影響有限?!?/span>
吉林化纖此次調(diào)價范圍僅限濕法3K型號,相較于一季度對3K/6K產(chǎn)品提價5,000元/噸,本次調(diào)價幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來多少營收,可通過2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來推測。
2024年碳纖維銷量5285噸(未單獨披露濕法3k銷量),假設(shè)濕法3k銷量占比20%(約1057噸),提價將增加年收入約1057萬元,占40億元總營收的不足0.26%,因此此次調(diào)價對整體業(yè)績的拉動作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%,2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價約1.08萬元/噸,同比上漲34.9%,成本壓力還可能部分抵消提價收益。
此外,提價能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競爭格局。當(dāng)前碳纖維市場仍以價格戰(zhàn)為主,中復(fù)神鷹(688295.SH)等頭部企業(yè)未跟進調(diào)價,或削弱吉林化纖提價的實際效果。盡管此次提價短期改善毛利率,但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言,此次3K碳纖維每噸漲價1萬元的消息,對于市場情緒端的提振效果大于企業(yè)實際利潤反饋。
估值方面,目前吉林化纖的動態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值(41倍)的18倍多,且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)(38倍),估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機構(gòu)對于吉林化纖一致預(yù)測2025-2027年凈利潤分別為1.44/2.23/2.9億元,對應(yīng)未來三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍,需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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