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東莞市莞城街道、河源市東源縣、連云港市連云區(qū)、晉中市壽陽縣、本溪市本溪滿族自治縣
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張家界市慈利縣、南京市建鄴區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、合肥市蜀山區(qū)、淮南市壽縣、四平市雙遼市、延安市黃陵縣
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齊齊哈爾市訥河市、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、安陽市湯陰縣、雞西市雞冠區(qū)、哈爾濱市五常市、廣西南寧市武鳴區(qū)、中山市西區(qū)街道、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗
重慶市大渡口區(qū)、泉州市鯉城區(qū)、寧波市象山縣、青島市城陽區(qū)、臨滄市永德縣、宜昌市猇亭區(qū)、重慶市永川區(qū)
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大理大理市、宿遷市泗洪縣、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、煙臺市福山區(qū)、宿州市泗縣、綿陽市梓潼縣、通化市柳河縣、周口市沈丘縣、寧德市周寧縣、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)
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黃石市鐵山區(qū)、咸陽市武功縣、牡丹江市西安區(qū)、北京市延慶區(qū)、長治市上黨區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、天津市北辰區(qū)、鞍山市鐵東區(qū)、太原市晉源區(qū)、西安市高陵區(qū)
濟寧市金鄉(xiāng)縣、中山市南頭鎮(zhèn)、煙臺市海陽市、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、西雙版納景洪市、臨高縣多文鎮(zhèn)、大連市旅順口區(qū)、樂山市峨眉山市、怒江傈僳族自治州福貢縣、廣西柳州市融水苗族自治縣
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“樂普系”蒲忠杰打造第五個上市公司,睿健醫(yī)療獨立性遭質(zhì)疑|界面新聞 · 證券
記者|趙陽戈
睿健醫(yī)療IPO近日獲北交所受理,由銀河證券保薦。界面新聞發(fā)現(xiàn),睿健醫(yī)療系“樂普系”蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU合力打造的資本布局的一環(huán)。
在掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)時,睿健醫(yī)療的獨立性便被關(guān)注。一方面公司董監(jiān)高與“樂普系”交叉任職,其次,關(guān)聯(lián)交易始終是公司業(yè)務(wù)重要部分,另外,在同業(yè)競爭的認(rèn)定上,也曾被監(jiān)管層問詢過。業(yè)績上,睿健醫(yī)療自2024年受帶量采購影響,產(chǎn)品平均售價出現(xiàn)走低,2024年扣非凈利潤出現(xiàn)下滑,2025年一季度預(yù)計增收不增利。公司此次登陸北交所會順利嗎?
蒲忠杰“分拆上癮”
說明書顯示,睿健醫(yī)療成立于2013年8月6日,注冊資本3.07億元,曾在2016年12月至2018年10月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,當(dāng)時主辦券商為民生證券,后于2024年12月5日再度于創(chuàng)新層掛牌,2025年3月31日獲得北交所受理。
2022年1月前,睿健醫(yī)療無控股股東、實際控制人;2022年1月,美宜科投資收購睿健醫(yī)療51%股權(quán),公司控股股東變更為美宜科投資,實際控制人變更為Yufeng LIU及蒲忠杰。目前美宜科投資直接持有公司48.49%的股份,控制50.55%的表決權(quán)。

來源:公告美宜科投資由美宜科控股100%控制,美宜科控股又系普華和順(1358.HK)的全資子公司。Yufeng LIU為普華和順的實控人,又系第二大股東樂普醫(yī)療(300003.SZ)實控人蒲忠杰的岳母,兩者互為一致行動人。
樂普醫(yī)療2009年登陸A股。2020年10月,樂普醫(yī)療計劃分拆樂普診斷在科創(chuàng)板上市,并于當(dāng)年12月獲得受理,不過排隊半年后,樂普診斷IPO終止。
來源:交易所2021年樂普醫(yī)療又盤算分拆心泰醫(yī)療(02291.HK)到聯(lián)交所主板上市,后于2022年11月上市。
來源:同花順2022年2月,蒲忠杰旗下的樂普生物(02157.HK),也完成了港股上市。
來源:同花順2023年7月,樂普醫(yī)療又推出計劃,擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
來源:公告“樂普系”目前已有四家上市公司,一家IPO終止的公司,兩家正在IPO的公司。
2025年一季度預(yù)計增收不增利
睿健醫(yī)療主要從事血液凈化產(chǎn)品的研產(chǎn)銷,主要產(chǎn)品包括血液透析器、血液灌流器等。2024年公司取得了血液透析機、連續(xù)性血液凈化設(shè)備和連續(xù)性腎臟替代治療管路(配合公司連續(xù)性血液凈化設(shè)備使用)醫(yī)療器械注冊證。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于終末期腎臟疾病患者的血液透析治療,終端用戶為醫(yī)院、血液透析中心等醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)。
根據(jù)披露,睿健醫(yī)療資產(chǎn)負債率低,2024年9月末合并資產(chǎn)負債率為7.86%,2023年、2024年前三季度營業(yè)收入分別為4.11億元、3.42億元;凈利潤分別為1.46億元、9262.67萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.32億元、1.43億元。2024年前三季度睿健醫(yī)療的毛利率達51.44%。
值得注意的是,2024年度睿健醫(yī)療扣非凈利潤1.24億元,較上年同期減少774.20萬元,降幅5.88%。公司表示系由于2024年公司對員工實施股權(quán)激勵,確認(rèn)股份支付費用1859.87萬元,使得公司凈利潤較上年同期有所減少。2024年度,睿健醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.18億元,較上年同期增長65.72%。
另外,睿健醫(yī)療預(yù)計2025年第一季度營業(yè)收入1.2億元至1.5億元,同比增幅19.45%至49.31%,凈利潤2600萬元至3200萬元,同比變動-20.15%至-1.73%,扣非凈利潤同比變動-17.8%至1.17%。2025年第一季度凈利下降,睿健醫(yī)療也表示系2025年1-3月股份支付的確認(rèn)導(dǎo)致凈利潤較上年同期有所減少。
來源:公告需要指出的是,睿健醫(yī)療主要產(chǎn)品價格已經(jīng)連年下滑,其中2024年公司還受到帶量采購的沖擊。
2024年3月,河南省醫(yī)療保障局公布了血液透析類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購中選結(jié)果,公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。
2024年6月,京津冀醫(yī)藥聯(lián)合采購平臺開展京津冀“3+N”聯(lián)盟血液透析類醫(yī)用耗材集中帶量采購,聯(lián)盟省份為天津、河北、湖北、重慶、四川等。公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。
“帶量采購導(dǎo)致的終端銷售價格下降,將傳導(dǎo)至公司產(chǎn)品出廠價格”,睿健醫(yī)療稱,若銷量增長無法彌補出廠價格下降的影響,或者市場價格下降導(dǎo)致經(jīng)銷商因利潤空間壓縮而退出合作,可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
來源:公告從披露看,睿健醫(yī)療2024年1-9月,血液透析器和血液灌流器的平均銷售價格確有所下降,不過幅度并不算大,此前在2022年,2023年售價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑。
獨立性受關(guān)注
界面新聞注意到,睿健醫(yī)療的獨立性曾被監(jiān)管層質(zhì)疑。
首先,其有多位董監(jiān)高于普華和順、樂普醫(yī)療及其控制的企業(yè)任職。
說明書顯示,睿健醫(yī)療董事林君山兼任普華和順非執(zhí)行董事,董事華煒兼任普華和順副總裁,董事陳怡琨兼任普華和順副總裁,監(jiān)事張曉瓊同時也是普華和順(北京)醫(yī)療科技有限公司的監(jiān)事,監(jiān)事會主席王泳為樂普醫(yī)療的財務(wù)總監(jiān)、高級副總經(jīng)理。
此外,睿健醫(yī)療的核心技術(shù)人員、總經(jīng)理王洪建,曾任樂普醫(yī)療研發(fā)工程師。睿健醫(yī)療的董事長David YUAN(袁興紅),任過樂普醫(yī)療外科業(yè)務(wù)負責(zé)人。
2024年8月份,睿健醫(yī)療還曾表示,林君山、陳怡琨、華煒、張曉瓊在普華和順領(lǐng)薪,袁興紅、王泳在樂普醫(yī)療領(lǐng)薪。
其次,樂普醫(yī)療及其下屬子公司、普華和順及其下屬子公司也存在醫(yī)療器械業(yè)務(wù),但未認(rèn)定與公司存在同業(yè)競爭。
普華和順專注于中國醫(yī)療器械市場中高增長及高利潤率的板塊,擁有輸液器業(yè)務(wù)、血液凈化業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。樂普醫(yī)療則是心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案提供商,業(yè)務(wù)板塊分為醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理,醫(yī)療器械細分業(yè)務(wù)包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉等。
睿健醫(yī)療曾解釋稱,普華和順的輸液器業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品特征、核心技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域均與睿健醫(yī)療不同,各子公司均獨立進行采購及銷售;樂普醫(yī)療與睿健醫(yī)療的產(chǎn)品類型不同,應(yīng)用領(lǐng)域不同,產(chǎn)品所應(yīng)用的核心技術(shù)不相同,產(chǎn)品應(yīng)用于不同類型疾病的治療,樂普醫(yī)療獨立進行采購及銷售,均不存在同業(yè)競爭。
但這么認(rèn)定是否合理,能否獲得相關(guān)部門認(rèn)可呢?
其三便是關(guān)聯(lián)交易。
界面新聞注意到,睿健醫(yī)療2021年至2024年前三季度向關(guān)聯(lián)方銷售商品金額分別為5224.66萬元、7025.87萬元、5324.87萬元和2634.10萬元,主要系向關(guān)聯(lián)方銷售血液透析器、血液灌流器產(chǎn)品,占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。其中,部分交易對象為“樂普系”企業(yè)。
來源:公告?
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