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儋州市那大鎮(zhèn)、泰安市新泰市、汕頭市濠江區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、鹽城市大豐區(qū)、泰州市海陵區(qū)、漢中市佛坪縣
淄博市周村區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、中山市中山港街道、渭南市富平縣、南平市浦城縣
咸寧市咸安區(qū)、福州市平潭縣、漯河市郾城區(qū)、十堰市竹山縣、北京市門頭溝區(qū)
臨汾市堯都區(qū)、淮南市田家庵區(qū)、重慶市武隆區(qū)、連云港市連云區(qū)、北京市懷柔區(qū)、晉城市高平市、天津市和平區(qū)
北京市房山區(qū)、長治市上黨區(qū)、南陽市鄧州市、遼源市東遼縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、天津市和平區(qū)、威海市榮成市、徐州市賈汪區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、北京市昌平區(qū)
大連市莊河市、六盤水市水城區(qū)、濟(jì)寧市兗州區(qū)、鶴崗市南山區(qū)、黃山市祁門縣、黑河市北安市
天水市秦安縣、蘭州市安寧區(qū)、伊春市伊美區(qū)、廣西柳州市鹿寨縣、菏澤市定陶區(qū)、涼山越西縣、淄博市張店區(qū)
濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、中山市南頭鎮(zhèn)、煙臺市海陽市、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、西雙版納景洪市、臨高縣多文鎮(zhèn)、大連市旅順口區(qū)、樂山市峨眉山市、怒江傈僳族自治州福貢縣、廣西柳州市融水苗族自治縣
重慶市城口縣、邵陽市綏寧縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、阜陽市潁泉區(qū)、廣西百色市田陽區(qū)、杭州市濱江區(qū)、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、重慶市潼南區(qū)、遵義市紅花崗區(qū)
甘孜瀘定縣、孝感市孝南區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、昭通市昭陽區(qū)、黃山市屯溪區(qū)
清遠(yuǎn)市清城區(qū)、通化市東昌區(qū)、北京市懷柔區(qū)、廣西梧州市長洲區(qū)、臨沂市蒙陰縣、樂山市夾江縣、黃石市西塞山區(qū)、長沙市雨花區(qū)、揭陽市榕城區(qū)、荊州市荊州區(qū)
泉州市德化縣、荊門市東寶區(qū)、恩施州巴東縣、天津市河西區(qū)、甘孜理塘縣
澄邁縣仁興鎮(zhèn)、撫州市南城縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、銅川市王益區(qū)、榆林市定邊縣
黃石市大冶市、無錫市惠山區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣、龍巖市新羅區(qū)、天津市薊州區(qū)、長沙市望城區(qū)、貴陽市清鎮(zhèn)市、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣
新鄉(xiāng)市長垣市、韶關(guān)市湞江區(qū)、韶關(guān)市翁源縣、廣西欽州市浦北縣、臨夏廣河縣、遼陽市文圣區(qū)、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)
煙臺市棲霞市、鹽城市阜寧縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)、樂山市犍為縣、西安市臨潼區(qū)、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、廣西桂林市全州縣
西寧市湟源縣、延邊龍井市、牡丹江市愛民區(qū)、濟(jì)源市市轄區(qū)、九江市湖口縣、佛山市順德區(qū)、郴州市北湖區(qū)、南陽市唐河縣
東莞市塘廈鎮(zhèn)、平頂山市郟縣、吉安市井岡山市、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、長治市沁源縣、雞西市雞冠區(qū)
天水市清水縣、遵義市紅花崗區(qū)、三沙市南沙區(qū)、五指山市水滿、四平市鐵西區(qū)、甘孜丹巴縣、汕尾市陸豐市、長春市農(nóng)安縣、連云港市灌南縣
宣城市涇縣、濰坊市臨朐縣、衢州市柯城區(qū)、黔東南丹寨縣、廣西貴港市桂平市、淮南市八公山區(qū)、肇慶市端州區(qū)、臨汾市大寧縣、甘孜雅江縣
蘭州市皋蘭縣、郴州市汝城縣、慶陽市華池縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市涼城縣、六安市金安區(qū)、宣城市宣州區(qū)
龍巖市長汀縣、渭南市韓城市、安慶市太湖縣、婁底市新化縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、永州市新田縣
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金華市婺城區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、潮州市湘橋區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣
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慶陽市正寧縣、臨滄市云縣、湛江市麻章區(qū)、黔南羅甸縣、鞍山市臺安縣、杭州市富陽區(qū)、太原市陽曲縣、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、龍巖市新羅區(qū)
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九江市瑞昌市、雅安市漢源縣、鄭州市二七區(qū)、棗莊市滕州市、天津市南開區(qū)、福州市福清市、自貢市自流井區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)
平頂山市葉縣、榆林市榆陽區(qū)、聊城市東阿縣、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、臨沂市羅莊區(qū)、三明市清流縣
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康惠制藥瘋狂收購后遺癥凸顯，連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陳慧東
因股權(quán)糾紛，康惠制藥（603139.SH）將子公司科萊維訴上法庭，要求其支付股權(quán)回購定金及股權(quán)回購款共計3799.4萬元，并承擔(dān)上述款項利息，該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企，康惠制藥業(yè)績連年虧損。2024年，康惠制藥營業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元，歸母凈利潤虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬元，這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤虧損。
2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.21億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤虧損1723.93萬元，同比減少1686.98%。
3月底，康惠制藥對外公布了即將易主的消息：公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè)，還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下（870849.NQ）的實控人李紅明夫婦。
目前，康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割，正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過，上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。
天眼查APP顯示，康惠制藥在北京酒仙橋注冊了新的子公司，經(jīng)營范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等。康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞記者表示，目前該子公司“還沒有任何業(yè)務(wù)”，“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來，做一些網(wǎng)絡(luò)問診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索，包括未來能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道?！?/p>
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績？
子公司問題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛，陜西友幫未按期投產(chǎn)，春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑，康惠制藥一眾子公司問題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購?？迫R維成立于2019年，主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月，康惠制藥溢價734.77%向彼時僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實現(xiàn)凈利潤分別不低于2600萬元、3250萬元、4200萬元作出承諾，但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計虧損達(dá)5815.88萬元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告，上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬元、支付第二期股權(quán)回購款3599.4萬元，并承擔(dān)上述款項利息。
2024年財報顯示，康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑，其中，中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來源：公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫，陜西友幫二期原本計劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn)，這也成為康惠制藥2024年業(yè)績虧損的主要原因之一。
2020年9月，康惠制藥溢價161%收購?fù)．a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫，陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財報顯示，山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響，所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“山東友幫的原股東未實現(xiàn)業(yè)績承諾就退出了，把持股賣給了弘福醫(yī)藥，影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度?！薄敖衲晡覀兣ψ岅兾饔褞瓦_(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些，對上市公司利潤影響小一點?！?/p>
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù)，由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月，康惠制藥高價參與春盛藥業(yè)增發(fā)，以5680萬元認(rèn)購春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元，三年累計不低于1700萬元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實際實現(xiàn)歸母凈利潤分別為34.08萬元、549.47萬元。
對此，康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“春盛的業(yè)務(wù)方面確實有下滑?！?/p>
一季度營業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的公告，大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問題。
2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。圖片來源：公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品，一季度營業(yè)成本上升93.19%，收入?yún)s下降13.08%，毛利率同比減少25.13%，至54.32%。
此外，呼吸感冒類產(chǎn)品營業(yè)成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率從58.94%降至28.34%，同比下降三成。
骨科類營業(yè)成本暴增115.67%，收入僅增長23.70%，毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營業(yè)成本增長1125.13%，收入增長1509.86%，但毛利率為-42.19%（2023年為-32.02%）。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損，營業(yè)收入比上年同期減少67.46%，毛利率為-4.98%。
對于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問題，康惠制藥向記者解釋道，新藥廠（即募投項目）去年8月完成GMP認(rèn)證，同步運(yùn)行的三個老藥廠未來會轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn)，因為產(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過藥監(jiān)局審核，還要試生產(chǎn)三批樣品，還要做一些實驗，新老廠區(qū)同時運(yùn)行會造成成本上升問題。
不過，一名券商人士向界面新聞記者表示，按照康惠制藥方面所說的新藥廠、三個老藥廠同步運(yùn)行，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長，考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出，和醫(yī)藥中間體等主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外，“其他”一項里營業(yè)成本增長298.64%，收入僅增長190.34%，里面具體包含哪些項目也需注意。
對此，記者再次詢問康惠制藥方，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實控方能否拯救上市公司業(yè)績？
Wind數(shù)據(jù)顯示，217家制藥類上市企業(yè)里，截至2025年一季度，康惠制藥營收、歸母凈利潤指標(biāo)已位列202位，為最末梯隊。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個，其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個，包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊（片）等?！薄霸谥兴幮滤幏矫妫居袔讉€產(chǎn)品是一直在做的，但是目前監(jiān)管對于中藥新產(chǎn)品的審批時間很長，基本在八到十年時間。公司目前的研發(fā)重點包括一些經(jīng)典名方，以及公司內(nèi)部主營產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等?！?/p>
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累，康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績“救贖”，還要看新實控方業(yè)績和資金能力如何。
財報顯示，億安天下實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長9.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤3812萬元，同比減少10.03%。其三大主營業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營業(yè)務(wù)情況。圖片來源：公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)（占比總營收的45%）出現(xiàn)營收下滑3.66%，毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長張孝榮向界面新聞記者表示，IDC業(yè)務(wù)的變動反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場的飽和與競爭白熱化。頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間，公司承壓明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量價齊跌的風(fēng)險。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)（占比總營收的30%）營收增幅達(dá)1205.86%，但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為，上述變動反映了行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，公司拿利潤換營收，可能存在過度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動性風(fēng)險。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn)，短期不宜過度樂觀看待"幾個億訂單"帶來的業(yè)績兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起，億安天下股價最高于3月21日觸及14.9元/股高點。截至5月23日收盤，該股報10.5元/股。
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