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大同市平城區(qū)、果洛瑪多縣、營口市老邊區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、雙鴨山市集賢縣、許昌市鄢陵縣、宜春市袁州區(qū)、金昌市永昌縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、黃岡市麻城市
黔東南雷山縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、阜陽市潁東區(qū)、濱州市博興縣、銅仁市石阡縣、大連市沙河口區(qū)、慶陽市慶城縣
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楚雄祿豐市、常州市金壇區(qū)、長治市潞城區(qū)、臨汾市大寧縣、溫州市文成縣、大連市瓦房店市、廣西來賓市合山市、宜昌市宜都市
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蕪湖市繁昌區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)、永州市道縣、濱州市鄒平市、上海市崇明區(qū)、甘孜稻城縣、綿陽市平武縣、寧德市周寧縣、漳州市東山縣、中山市三角鎮(zhèn)
楚雄武定縣、成都市郫都區(qū)、大同市云州區(qū)、慶陽市合水縣、甘孜色達縣、南陽市社旗縣、深圳市龍崗區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、咸寧市赤壁市、天水市秦州區(qū)
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雙鴨山市集賢縣、廣西南寧市青秀區(qū)、佳木斯市東風區(qū)、松原市長嶺縣、咸陽市興平市、成都市雙流區(qū)
梅州市平遠縣、梅州市梅縣區(qū)、漢中市寧強縣、黃石市大冶市、吉安市青原區(qū)
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蘭州市皋蘭縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、樂山市金口河區(qū)、蚌埠市淮上區(qū)、溫州市洞頭區(qū)
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力源海納IPO抽中現(xiàn)場檢查：產(chǎn)能利用率驟降，多個大客戶去年業(yè)績大降|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
2025年第一批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單近日出爐，江西力源海納科技股份有限公司（簡稱：力源海納）榜上有名。
界面新聞注意到，力源海納2024年上半年出現(xiàn)產(chǎn)能利用率驟降，經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負等情形，業(yè)績也未達到2023年全年的半數(shù)。此外，公司2024年上半年應(yīng)收賬款賬面價值相當于營業(yè)收入的9成。
來源：官網(wǎng)實控人家族擁有表決權(quán)超60%
深交所網(wǎng)站顯示，力源海納2024年12月27日獲得受理，欲闖創(chuàng)業(yè)板，招商證券保薦，計劃融資金額11.8057億元，剛于2025年1月15日進入問詢期。
來源：交易所說明書稱，力源海納公司主營業(yè)務(wù)為工業(yè)電源產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品包括高頻開關(guān)電源、高速脈沖電源和其他電源。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電及高精度電子銅箔、PCB設(shè)備、特純電子氣體、金屬及稀土冶煉、高端表面處理、環(huán)保及水處理等行業(yè)，是國家專精特新“小巨人”企業(yè)。
在鋰電及高精度電子銅箔領(lǐng)域，根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會電子銅箔材料分會數(shù)據(jù)，2021-2023年，力源海納高頻開關(guān)電源在國內(nèi)鋰電及高精度電子銅箔市場的占有率超過80%。
在PCB設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)中國電子電路協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，力源海納PCB設(shè)備工業(yè)電源的收入位于PCB專用設(shè)備及儀器主要企業(yè)排行榜第20名，是榜單中唯一一家電源設(shè)備制造商；同時，中國電子電路行業(yè)主要企業(yè)榜單之綜合PCB百強企業(yè)排名前100的PCB企業(yè)中超過80家為公司客戶。
來源：說明書黃瑞爐直接和間接合計持有力源海納43.7447%的股權(quán)，直接和間接合計控制公司46.7380%的表決權(quán)，為控股股東、實際控制人。
2024年3月，黃瑞爐與黃穗、黃逸舟、黃金桂、黃銀貴和殷學鋒簽訂《一致行動協(xié)議》，黃穗、黃逸舟系黃瑞爐的女兒，分別持股2.3184%、2.3184%；黃金桂、黃銀貴系黃瑞爐的姐姐，分別持股2.2386%、2.1766%；殷學鋒系黃瑞爐的姐姐黃銀貴的兒子，持股4.6075%。各方持股合計達57.40425%，表決權(quán)比例超60%。預(yù)計發(fā)行完，黃瑞爐仍可控制公司45.2981%的表決權(quán)。
從高管名單看，黃瑞爐為董事長兼總經(jīng)理，殷學鋒為董事，另有副總經(jīng)理殷小敏為殷學鋒兄弟。
產(chǎn)能利用率下降，存貨、應(yīng)收賬款飆升
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，力源海納2021年至2023年處于成長期，營業(yè)收入分別為3.8億元、4.93億元、5.91億元，凈利潤分別為1.03億元、1.24億元、1.53億元。但公司2024年上半年營業(yè)收入和凈利潤分別為2.62億元和4127.24萬元，均未達到2023年的半數(shù)。同時2024年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9259.61萬元，由正轉(zhuǎn)負。
“受下游行業(yè)周期等影響”，“下游客戶回款速度有所下降”，力源海納稱，若未來公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)惡化，可能造成公司經(jīng)營現(xiàn)金流入不足，導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營資金短缺和償債能力不足的風險。
來源：說明書受影響的還有產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。從說明書看到，2021年至2023年公司產(chǎn)能利用率原本都超90%，但2024年上半年的數(shù)據(jù)則急墜至58.34%。按照公司說法，這是兩方面因素疊加造成，一方面是新建了廠房，另一方面是“鋰電銅箔新增訂單下降”。
來源：說明書與此同時，力源海納的應(yīng)收賬款和存貨則在快速增長，占據(jù)著流動性。
2021年至2024年上半年，公司存貨賬面價值分別為28010.16萬元、53967.30萬元、65752.12萬元和66490.21萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為40.37%、50.48%、45.70%和48.42%，持續(xù)增長且金額較大。
2021年至2024年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為16417.07萬元、15212.40萬元、19802.81萬元和23520.66萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為43.19%、30.87%、33.53%和89.92%，相對較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2023年的3.09次掉到2024年上半年的2.21次。
大客戶2024年業(yè)績下滑或虧損
力源海納計劃募資11.81億元，投入“工業(yè)電源生產(chǎn)基地建設(shè)項目”3.99億元、“深圳研發(fā)中心建設(shè)項目”1.85億元、“九江研發(fā)中心建設(shè)項目”1.5億元、“數(shù)字化及智能化技改項目”9753.14萬元，以及補充流動資金3.5億元。
公司表示，補流可為公司日常經(jīng)營資金需求提供保障。
來源：說明書此外，“工業(yè)電源生產(chǎn)基地建設(shè)項目”據(jù)介紹系產(chǎn)能擴建項目，是基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)品制造經(jīng)驗，結(jié)合核心技術(shù)及生產(chǎn)工藝進行擴產(chǎn)的生產(chǎn)基地。如前所述，力源海納的產(chǎn)能利用率2024年上半年已經(jīng)不高，擴建后新增產(chǎn)能如何消化，將是公司面對的課題。公司表示，優(yōu)質(zhì)客戶資源將為消化新增產(chǎn)能提供有力保障。
進一步看，力源海納對前五大客戶的收入占主營業(yè)務(wù)收入比例最近一期達58.82%。
來源：說明書界面新聞注意到，力源海納第一大客戶東威科技（688700.SH）已發(fā)2024年業(yè)績快報。東威科技去年營業(yè)收入同比下滑17.5%，凈利潤下滑55.68%，并表示2024年新能源領(lǐng)域設(shè)備需求不及預(yù)期。
力源海納第五大客戶德福科技（301511.SZ）2024年業(yè)績預(yù)告顯示，2024年由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額2.19億元至2.45億元。該公司在業(yè)績變動原因中提及了銅箔行業(yè)競爭加劇的行業(yè)因素。
如此來看，力源海納2024年全年經(jīng)營不樂觀。
此外，力源海納的“深圳研發(fā)中心建設(shè)項目”和“九江研發(fā)中心建設(shè)項目”，一個需要購置研發(fā)場所，一個需要新建研發(fā)場所。公司表示，兩項目將提升公司的技術(shù)研發(fā)的實力。
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