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“江西老表”熟悉的潤(rùn)田礦泉水想要曲線上市|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 盧奕貝

界面新聞編輯 | 牙韓翔

江西包裝飲用水“潤(rùn)田”即將被國旅聯(lián)合收購。

5月14日,ST聯(lián)合(600358.SH,原國旅聯(lián)合)發(fā)布公告,公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買江西潤(rùn)田實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)田實(shí)業(yè)”)部分或全部股權(quán)并募集配套資金,以實(shí)現(xiàn)公司對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)的控制。ST聯(lián)合股票自5月15日開市起停牌,預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

ST聯(lián)合全稱為國旅文化投資集團(tuán)股份有限公司,成立于1998年12月,是江西省第一家旅游類上市公司,近年來主要從事互聯(lián)網(wǎng)廣告、“跨境購”、旅游三個(gè)業(yè)務(wù)板塊,但業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。今年3月18日,公司因此前涉嫌信息披露違法違規(guī),根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定,公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示,股票簡(jiǎn)稱由“國旅聯(lián)合”變更為“ST聯(lián)合”。

潤(rùn)田實(shí)業(yè)則是江西省內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)包裝飲用水的龍頭企業(yè)。官網(wǎng)資料顯示,公司在全國布局10大包裝飲用水生產(chǎn)基地,建立了覆蓋全國22個(gè)省級(jí)行政區(qū)的經(jīng)銷銷售網(wǎng)絡(luò),2024年位列中國飲料行業(yè)包裝飲用水及天然礦泉水全國“雙十強(qiáng)”。公告中稱其盈利情況較好。

圖片來源:微博@潤(rùn)田

天眼查APP信息顯示,潤(rùn)田實(shí)業(yè)共有邁通健康、潤(rùn)田投資、金開資本三家股東,分別持股51%、24.7%、24.3%。此次交易,ST聯(lián)合計(jì)劃從邁通健康、潤(rùn)田投資手中收購江西潤(rùn)田股份,并取得該公司的控制權(quán)。其中,邁通健康為ST聯(lián)合控股股東江西省旅游集團(tuán)股份有限公司100%控股的下屬公司。

因此公告也稱,本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更,不構(gòu)成重組上市。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等相關(guān)法規(guī),本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

ST聯(lián)合、潤(rùn)田實(shí)業(yè)均屬于江西省國有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán),此次交易也被外界視為江西國資的資源整合舉措,一方面為ST聯(lián)合注入增長(zhǎng)新動(dòng)能,此外也能使?jié)櫶飳?shí)業(yè)曲線上市。

潤(rùn)田品牌創(chuàng)立于1994年,一句“滴滴潤(rùn)心田”的廣告語是江西人共同的回憶。其主要品牌包括主打天然泉水的品牌“潤(rùn)田翠”,以及飲用純凈水品牌“潤(rùn)田”。

其中,潤(rùn)田品牌較為注重性價(jià)比,界面新聞在潤(rùn)田天貓旗艦店上看到,潤(rùn)田飲用純凈水規(guī)格550ml*24瓶售價(jià)24元,也就是1元一瓶,已售顯示2萬+。社交平臺(tái)上不少江西IP評(píng)論表示,這個(gè)價(jià)格已經(jīng)持續(xù)至少25年。與怡寶等純凈水龍頭一樣,潤(rùn)田也打造了從360ml到17L的各類大小包裝,覆蓋從出行到居家飲用的各類場(chǎng)景。

圖片來源:潤(rùn)田公眾號(hào)

潤(rùn)田翠則主打“天然含硒礦泉水”,其天貓旗艦店顯示,規(guī)格500ml*24瓶售價(jià)65元,約合2.7元每瓶。與市面上大部分大眾礦泉水相比,這個(gè)定價(jià)略高。目前主流大眾礦泉水的價(jià)格區(qū)間在1-2.5元。其中,2元價(jià)格銷量最大,消費(fèi)者接受度最高,也是飲用水競(jìng)爭(zhēng)最激烈的價(jià)格帶,例如農(nóng)夫山泉和怡寶的主打產(chǎn)品都處于這個(gè)價(jià)格帶。

不過就銷量而言,潤(rùn)田翠憑借其小眾定位及水源稀缺性也占有一定市場(chǎng)。4月18日,潤(rùn)田官方公眾號(hào)曾發(fā)布一則認(rèn)證,稱凱度消費(fèi)者指數(shù)發(fā)布了其基于對(duì)2022年—2024年含硒包裝水市場(chǎng)的研究得出的市場(chǎng)地位聲明。該聲明顯示,“潤(rùn)田翠天然含硒礦泉水連續(xù)三年全國銷量第一”。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面,潤(rùn)田也在2024年嘗試進(jìn)軍健康飲品賽道,推出即飲蜂蜜飲料、無期蘇打水等產(chǎn)品,甚至還賣起了江西萬安土特產(chǎn)白蓮以及打火機(jī)。在營(yíng)銷上,潤(rùn)田也如大部分包裝飲用水品牌一樣,陸續(xù)成為中國花樣滑冰協(xié)會(huì)官方飲用水供應(yīng)商、冠名高鐵專列、贊助GBA贛藍(lán)聯(lián)賽等。

不過就目前而言,潤(rùn)田仍是地域性品牌,競(jìng)爭(zhēng)力較弱。

國內(nèi)飲用水領(lǐng)域一直競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì),根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告數(shù)據(jù),2023年,在中國包裝飲用水市場(chǎng),農(nóng)夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅的市場(chǎng)份額依次為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%、4.9%。也就是說前五名已經(jīng)占據(jù)了約58.6%的市場(chǎng)份額,留給潤(rùn)田這類地域性龍頭的空間并不多。

但整體而言,包裝飲用水仍是一個(gè)充滿潛力的賽道。

根據(jù)中金普華產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告,早在2023年,中國瓶裝水市場(chǎng)的總體規(guī)模達(dá)到了2150億元,其中包裝飲用水是最大的品類,市場(chǎng)規(guī)模為2150億元,占比23.6%。預(yù)計(jì)到2028年,包裝飲用水的零售額將達(dá)到3143億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.9%。

并且潤(rùn)田也有上市的渴望。

天眼查APP信息顯示,潤(rùn)田實(shí)業(yè)早在2007年便獲得來自賽福投資基金、清科創(chuàng)投、聯(lián)創(chuàng)永宣的3.19億美元A輪融資,當(dāng)時(shí)潤(rùn)田相關(guān)人士表示公司已聘請(qǐng)上市保薦人并計(jì)劃在2009年上半年申報(bào)材料。此外,在南昌市政府印發(fā)的《2008年第一批擬上市企業(yè)認(rèn)定名單》中,也有潤(rùn)田的身影。2016年,潤(rùn)田實(shí)業(yè)又獲得來自江西省旅游的股權(quán)融資,融資金額顯示未披露。

2023年,潤(rùn)田實(shí)業(yè)擬申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迨状喂_發(fā)行股票并上市,中信證券為輔導(dǎo)券商,并完成了對(duì)公司的二期上市輔導(dǎo)工作。到2024年,潤(rùn)田實(shí)業(yè)位列江西省重點(diǎn)擬上市后備企業(yè)之一。不過截至目前,潤(rùn)田實(shí)業(yè)尚未發(fā)起正式的IPO申請(qǐng),直到此次交易,潤(rùn)田或?qū)⒑芸鞂?shí)現(xiàn)上市夢(mèng)。

而對(duì)于ST聯(lián)合而言,注入潤(rùn)田實(shí)業(yè)無疑能幫助挽救其慘淡的業(yè)績(jī)。

2022-2024年,國旅聯(lián)合的營(yíng)業(yè)收入分別為5.65億元、5.8億元、3.65億元,歸母凈利潤(rùn)分別為759.3萬元、-1696萬億元、-6614萬億元。2025年一季度,公司業(yè)績(jī)?cè)俣认禄渲袪I(yíng)業(yè)收入為8705.69萬元,同比下滑29.16%;歸母凈利潤(rùn)為-853.63萬元,較去年同報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)減少415.82萬元。

根據(jù)上交所股票上市規(guī)則,最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元的股票,將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。而ST聯(lián)合2024年業(yè)績(jī)已經(jīng)接近這一紅線。

公告顯示,截至目前,本次交易仍處于籌劃階段,交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議,本次交易尚需履行必要的內(nèi)部決策程序。

此外,邁通健康與潤(rùn)田投資將共同承擔(dān)重組業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償義務(wù),業(yè)績(jī)補(bǔ)償計(jì)算方式保持一致。同時(shí),為了保持標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定,充分調(diào)動(dòng)其積極性,以促進(jìn)標(biāo)的公司創(chuàng)造超預(yù)期業(yè)績(jī),于本次交易中,交易各方將在符合上市公司決策程序的前提下,推動(dòng)為標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理層設(shè)置超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。

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