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貴陽市云巖區(qū)、景德鎮(zhèn)市樂平市、鶴壁市鶴山區(qū)、宿州市蕭縣、巴中市巴州區(qū)、汕頭市潮陽區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、黔東南榕江縣、鶴崗市興山區(qū)、紹興市越城區(qū)
阿壩藏族羌族自治州茂縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、南陽市唐河縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、贛州市贛縣區(qū)、咸陽市楊陵區(qū)、昭通市鹽津縣、貴陽市觀山湖區(qū)
滁州市明光市、三門峽市澠池縣、太原市萬柏林區(qū)、中山市南朗鎮(zhèn)、武威市天祝藏族自治縣
廣西梧州市長洲區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、株洲市炎陵縣、溫州市文成縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、北京市房山區(qū)、寶雞市陳倉區(qū)
韶關(guān)市仁化縣、涼山越西縣、中山市小欖鎮(zhèn)、寧波市江北區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)
襄陽市棗陽市、臨汾市霍州市、遼源市龍山區(qū)、渭南市蒲城縣、淮安市盱眙縣、重慶市忠縣
遵義市湄潭縣、寧波市慈溪市、恩施州鶴峰縣、焦作市馬村區(qū)、洛陽市瀍河回族區(qū)
常州市武進(jìn)區(qū)、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、?？谑忻捞m區(qū)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、蚌埠市淮上區(qū)、盤錦市大洼區(qū)、杭州市淳安縣
天水市武山縣、直轄縣潛江市、五指山市毛陽、七臺河市新興區(qū)、廣西南寧市武鳴區(qū)、昆明市富民縣、安慶市潛山市
東莞市橫瀝鎮(zhèn)、濮陽市臺前縣、恩施州建始縣、煙臺市牟平區(qū)、福州市閩侯縣、樂山市井研縣、濟(jì)寧市曲阜市
營口市老邊區(qū)、黃岡市黃梅縣、九江市共青城市、寧波市北侖區(qū)、商洛市山陽縣、天水市甘谷縣、廣西河池市大化瑤族自治縣、廣西百色市凌云縣、襄陽市襄城區(qū)
揭陽市普寧市、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、臨夏永靖縣、洛陽市新安縣、鹽城市建湖縣、安康市漢濱區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)、泉州市晉江市、南充市儀隴縣、福州市鼓樓區(qū)
黃山市黃山區(qū)、臺州市路橋區(qū)、泉州市安溪縣、深圳市坪山區(qū)、臺州市臨海市、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、天津市寶坻區(qū)、廣西桂林市陽朔縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗
寧夏吳忠市利通區(qū)、渭南市蒲城縣、臺州市黃巖區(qū)、溫州市平陽縣、寶雞市千陽縣、湛江市吳川市、撫順市新賓滿族自治縣、儋州市那大鎮(zhèn)、楚雄牟定縣、成都市大邑縣
贛州市龍南市、銅仁市沿河土家族自治縣、陽泉市礦區(qū)、郴州市嘉禾縣、荊州市石首市、淄博市臨淄區(qū)、延安市黃龍縣、上饒市鉛山縣、伊春市鐵力市、大同市云岡區(qū)
甘南碌曲縣、儋州市雅星鎮(zhèn)、沈陽市大東區(qū)、晉中市和順縣、曲靖市富源縣、南昌市新建區(qū)、哈爾濱市雙城區(qū)
達(dá)州市萬源市、寧德市屏南縣、撫順市順城區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、濟(jì)南市歷下區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、太原市迎澤區(qū)、池州市青陽縣、五指山市通什
瓊海市大路鎮(zhèn)、珠海市金灣區(qū)、臺州市玉環(huán)市、梅州市梅江區(qū)、成都市郫都區(qū)、南陽市桐柏縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣、太原市萬柏林區(qū)、商丘市梁園區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗
周口市沈丘縣、湘潭市岳塘區(qū)、梅州市梅江區(qū)、松原市長嶺縣、雙鴨山市寶山區(qū)、延邊和龍市
寧夏吳忠市青銅峽市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、廣西桂林市平樂縣、曲靖市羅平縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、沈陽市康平縣、東莞市石碣鎮(zhèn)、麗水市景寧畬族自治縣、長沙市瀏陽市、南京市六合區(qū)
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黔東南丹寨縣、九江市彭澤縣、南陽市社旗縣、臨汾市隰縣、成都市都江堰市、佳木斯市湯原縣、鞍山市鐵西區(qū)、沈陽市渾南區(qū)
荊州市江陵縣、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、大同市廣靈縣、直轄縣仙桃市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、洛陽市汝陽縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
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長沙市長沙縣、南陽市南召縣、鶴崗市東山區(qū)、焦作市沁陽市、成都市金牛區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、濰坊市昌樂縣、大理巍山彝族回族自治縣、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、遂寧市蓬溪縣
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晉中市和順縣、日照市嵐山區(qū)、東莞市虎門鎮(zhèn)、玉溪市江川區(qū)、廣西桂林市恭城瑤族自治縣
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達(dá)州市開江縣、煙臺市海陽市、贛州市崇義縣、盤錦市大洼區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、白城市鎮(zhèn)賚縣、宜賓市長寧縣、南京市雨花臺區(qū)、瀘州市江陽區(qū)
吉安市吉安縣、商洛市丹鳳縣、淮南市田家庵區(qū)、十堰市竹山縣、中山市五桂山街道
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襄陽市谷城縣、日照市莒縣、五指山市毛陽、運(yùn)城市稷山縣、平頂山市舞鋼市、聊城市冠縣
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寧夏吳忠市青銅峽市、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、郴州市汝城縣、商洛市商州區(qū)、定西市臨洮縣
安陽市湯陰縣、湛江市吳川市、婁底市婁星區(qū)、樂東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、咸寧市赤壁市、呂梁市中陽縣
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財(cái)說| 3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，無人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對于這次價(jià)格上調(diào)，資本市場反映較為敏感，吉林化纖股價(jià)連收漲停。
那么，此次提價(jià)對于吉林化纖的業(yè)績究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長3.93%；歸母凈利潤2,888.41萬元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長絲是目前公司真正核心收入來源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場價(jià)格大幅下跌以及產(chǎn)能過剩導(dǎo)致開工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價(jià)格同比上漲7.54%，碳纖維價(jià)格均價(jià)約6.1萬元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國內(nèi)碳纖維庫存高企（2024年行業(yè)庫存約1.6萬噸），市場供過于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場競爭激烈且價(jià)格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤增長?？傮w來看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過，未來碳纖維價(jià)格上漲是大勢所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無人機(jī)等新應(yīng)用增長點(diǎn)帶動(dòng)碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車鴥?nèi)新能源政策推動(dòng)讓需求高漲，也推高了碳纖維價(jià)格；成本端方面，丙烯腈等原材料價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動(dòng)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。
提價(jià)能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對于提價(jià)相關(guān)問題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對業(yè)績影響有限。”
吉林化纖此次調(diào)價(jià)范圍僅限濕法3K型號，相較于一季度對3K/6K產(chǎn)品提價(jià)5,000元/噸，本次調(diào)價(jià)幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來多少營收，可通過2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來推測。
2024年碳纖維銷量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷量），假設(shè)濕法3k銷量占比20%（約1057噸），提價(jià)將增加年收入約1057萬元，占40億元總營收的不足0.26%，因此此次調(diào)價(jià)對整體業(yè)績的拉動(dòng)作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價(jià)約1.08萬元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價(jià)收益。
此外，提價(jià)能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競爭格局。當(dāng)前碳纖維市場仍以價(jià)格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價(jià)，或削弱吉林化纖提價(jià)的實(shí)際效果。盡管此次提價(jià)短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元的消息，對于市場情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動(dòng)態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對于吉林化纖一致預(yù)測2025-2027年凈利潤分別為1.44/2.23/2.9億元，對應(yīng)未來三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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