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大興安嶺地區(qū)漠河市、牡丹江市西安區(qū)、吉安市遂川縣、東莞市中堂鎮(zhèn)、晉城市沁水縣、白銀市靖遠縣、廣西崇左市寧明縣、泰州市興化市
襄陽市?？悼h、泰安市岱岳區(qū)、通化市東昌區(qū)、昆明市東川區(qū)、南京市江寧區(qū)
忻州市岢嵐縣、東莞市麻涌鎮(zhèn)、濰坊市諸城市、黃石市黃石港區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)、天水市清水縣、本溪市明山區(qū)
通化市通化縣、常德市津市市、儋州市木棠鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)、德宏傣族景頗族自治州芒市、廣西柳州市城中區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)
漳州市長泰區(qū)、郴州市北湖區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、濰坊市高密市、焦作市馬村區(qū)、四平市鐵西區(qū)、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、衡陽市南岳區(qū)
海西蒙古族烏蘭縣、大連市沙河口區(qū)、南陽市淅川縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、綏化市綏棱縣、濟寧市梁山縣、常德市石門縣、黃南尖扎縣
成都市金牛區(qū)、蘇州市太倉市、棗莊市薛城區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、湘西州吉首市、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、葫蘆島市龍港區(qū)、重慶市南岸區(qū)、徐州市賈汪區(qū)、臨高縣皇桐鎮(zhèn)
鄭州市上街區(qū)、新鄉(xiāng)市原陽縣、金華市永康市、廣西貴港市覃塘區(qū)、清遠市清新區(qū)、安慶市大觀區(qū)、商丘市柘城縣、西寧市城北區(qū)、蚌埠市懷遠縣、鎮(zhèn)江市句容市
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廣元市朝天區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、通化市輝南縣、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、臨汾市堯都區(qū)
杭州市富陽區(qū)、牡丹江市陽明區(qū)、攀枝花市鹽邊縣、麗江市寧蒗彝族自治縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準格爾旗、攀枝花市東區(qū)、廣西河池市南丹縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、鹽城市響水縣、邵陽市大祥區(qū)
淮南市壽縣、隴南市文縣、漳州市薌城區(qū)、德陽市廣漢市、鞍山市岫巖滿族自治縣、臨汾市侯馬市、長春市農(nóng)安縣
安陽市滑縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、泰安市泰山區(qū)、伊春市金林區(qū)、延安市子長市、威海市環(huán)翠區(qū)、涼山甘洛縣、延邊和龍市、呂梁市中陽縣、廣西貴港市桂平市
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財說| 業(yè)績連續(xù)虧損，估值高企的法獅龍未來難測|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
法獅龍（605318.SH）的“雙面性”還在繼續(xù)。
一方面，2024年公司營收6.1億元，同比下滑17.62%；歸屬凈利潤為虧損2900萬元，同比下滑326%。在2020年上市以來的五個會計年度，法獅龍已四次凈利潤同比下滑。今年一季度，公司再度虧損796萬元，同比下滑560%。
另一方面，法獅龍股價上漲，一度接近歷史高點。
市場為何追捧法獅龍？高股價對公司是風險還是機遇？
轉(zhuǎn)型不見起色
法獅龍是集成吊頂和裝配式內(nèi)裝行業(yè)的一梯隊企業(yè)，主要銷售模式為經(jīng)銷商模式。經(jīng)銷商模式優(yōu)點在于擴張期可以快速搶占市場，但隨著如今裝修裝飾行業(yè)進入成熟期，弊端也迅速凸顯。經(jīng)銷商之間管理標準難以統(tǒng)一，導致價格惡性競爭、竄貨問題頻發(fā)。部分經(jīng)銷商甚至為追求短期利潤，通過低價傾銷或跨區(qū)域銷售擾亂市場秩序，損害品牌形象和廠商利益。此外，多數(shù)經(jīng)銷商會“三心二意”同時代理多個品牌，由此也加劇了競爭。
法獅龍也直言，“由于無法對經(jīng)銷商的實際運營進行直接控制，若經(jīng)銷商在產(chǎn)品銷售過程中存在不符合公司經(jīng)營管理制度或相關(guān)法律法規(guī)的行為，可能導致公司品牌形象受損，對經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響”。
為了擺脫困境，法獅龍尋求轉(zhuǎn)型。近年來公司為蜜雪冰城、老娘舅、老鄉(xiāng)雞等連鎖品牌提供快速建店服務(wù)，從頂、墻、地、燈等產(chǎn)品到施工裝修等。不過，從近四個季度（從2024年第二季度開始，季度虧損分別為776萬元、623萬元、1673萬元和796萬元）連續(xù)虧損可以看出，法獅龍轉(zhuǎn)型還有很長的路要走。
遠超同行的估值
雪上加霜的是法獅龍理財端暴雷。公司于2023年1月11日購買了兩項中融國際信托有限公司（下稱中融信托）的信托產(chǎn)品，購買金額合計6000萬元，到期日為2023年12月22日和2023年12月25日，年利率為6.80%。截至2024年12月底，公司未能收回上述信托產(chǎn)品本金及投資收益。受中融信托產(chǎn)品逾期影響，法獅龍上述信托產(chǎn)品存在較大的減值風險。目前，公司已根據(jù)該信托產(chǎn)品預(yù)計可收回金額相應(yīng)確認了公允價值變動損失5700萬元。
值得一提的是，自2022年開始，中融信托旗下多款產(chǎn)品便陸續(xù)傳出暴雷消息，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022年）》顯示，2022年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為2.09%。一邊行業(yè)平均收益率在2%左右，一邊旗下產(chǎn)品頻頻暴雷，法獅龍為了6.8%的利率，丟失了風控管理能力。
最令人擔心的是法獅龍的估值。法獅龍主要競爭對手是友邦吊頂（002718.SZ）和奧普科技（603551.SH），2024年公司和友邦吊頂業(yè)績都虧損，因此統(tǒng)一采用PS估值法（市銷率估值法，通過公司總市值與主營業(yè)務(wù)收入的比率評估企業(yè)價值）。目前，法獅龍、友邦吊頂和奧普科技的PS率分別為6.29、3.13和2.26。法獅龍的估值高于同行競爭對手。
從體量和業(yè)務(wù)發(fā)展看，法獅龍和友邦吊頂更為接近，兩家公司2024年營收都在6.2億元左右，雙雙凈利潤虧損（友邦吊頂虧損1.12億元，主要由于房地產(chǎn)壞賬問題計提信用及資產(chǎn)減值損失0.99億元，兩家公司扣除資產(chǎn)減值損失后利潤接近），法獅龍市值為38億元，友邦吊頂市值為19億元。
法獅龍的市值和優(yōu)等生奧普科技十分接近。奧普科技擁有奧普浴霸這類核心C端產(chǎn)品，因此盈利能力較強，2024年營收18.66億元，凈利潤3億元，目前市值為41億元，高過法獅龍不到10%。
此外，法獅龍近期并無相關(guān)熱點，股價逆勢走高令人疑惑。
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