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武威市涼州區(qū)、直轄縣仙桃市、宜賓市敘州區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、武漢市漢南區(qū)、福州市閩清縣、煙臺(tái)市萊州市、榆林市子洲縣、贛州市信豐縣、煙臺(tái)市牟平區(qū)
雅安市石棉縣、寧德市古田縣、泰州市興化市、昆明市盤龍區(qū)、鶴崗市向陽區(qū)、渭南市韓城市、定安縣定城鎮(zhèn)、湖州市德清縣
廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、宣城市宣州區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、三明市將樂縣、黔南獨(dú)山縣、衢州市常山縣、荊門市鐘祥市
攀枝花市東區(qū)、六安市葉集區(qū)、安陽市林州市、銅仁市石阡縣、內(nèi)江市資中縣、臨汾市永和縣、黔東南天柱縣
黃石市鐵山區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、南平市浦城縣、周口市太康縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、廣西百色市隆林各族自治縣、海口市龍華區(qū)、鞍山市立山區(qū)、牡丹江市東寧市
佳木斯市撫遠(yuǎn)市、臨沂市蒙陰縣、遵義市湄潭縣、平頂山市石龍區(qū)、中山市民眾鎮(zhèn)、漳州市云霄縣、中山市五桂山街道、樂山市峨眉山市、韶關(guān)市始興縣
茂名市電白區(qū)、荊門市東寶區(qū)、西寧市城東區(qū)、巴中市平昌縣、寶雞市隴縣、中山市民眾鎮(zhèn)
濰坊市奎文區(qū)、淮北市濉溪縣、懷化市麻陽苗族自治縣、揚(yáng)州市邗江區(qū)、云浮市云城區(qū)、臨高縣多文鎮(zhèn)、雙鴨山市嶺東區(qū)
長(zhǎng)治市潞城區(qū)、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)、鄭州市鞏義市、雙鴨山市集賢縣、海北海晏縣、成都市新津區(qū)、杭州市江干區(qū)、貴陽市云巖區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、聊城市莘縣
牡丹江市愛民區(qū)、贛州市崇義縣、儋州市大成鎮(zhèn)、廣西欽州市浦北縣、淄博市淄川區(qū)
揚(yáng)州市邗江區(qū)、遵義市正安縣、錦州市義縣、湛江市雷州市、雞西市滴道區(qū)、九江市湖口縣、鞍山市立山區(qū)、黃岡市英山縣
大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、朔州市應(yīng)縣、武威市天祝藏族自治縣、商丘市永城市、安康市寧陜縣、天津市靜海區(qū)、哈爾濱市雙城區(qū)、南陽市方城縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、天津市和平區(qū)
牡丹江市穆棱市、文昌市會(huì)文鎮(zhèn)、黃石市黃石港區(qū)、盤錦市盤山縣、三明市三元區(qū)、永州市道縣、宜春市高安市、揚(yáng)州市儀征市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市
臨沂市沂南縣、淄博市博山區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、晉城市陽城縣、哈爾濱市方正縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣、黃山市黃山區(qū)
漳州市薌城區(qū)、岳陽市華容縣、岳陽市岳陽縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、沈陽市法庫縣、渭南市富平縣、七臺(tái)河市茄子河區(qū)
麗水市蓮都區(qū)、鶴崗市興山區(qū)、昆明市西山區(qū)、呂梁市汾陽市、南陽市南召縣、濮陽市華龍區(qū)、太原市杏花嶺區(qū)
松原市寧江區(qū)、遂寧市安居區(qū)、咸陽市渭城區(qū)、自貢市榮縣、黔東南施秉縣、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
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徐州市云龍區(qū)、呂梁市嵐縣、開封市鼓樓區(qū)、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣
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東方市八所鎮(zhèn)、濱州市無棣縣、大連市金州區(qū)、濱州市濱城區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、寧夏銀川市永寧縣、棗莊市滕州市、黃岡市羅田縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、廣西柳州市柳江區(qū)
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杭州市下城區(qū)、永州市新田縣、周口市項(xiàng)城市、沈陽市蘇家屯區(qū)、黔東南天柱縣、周口市川匯區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、淄博市淄川區(qū)、玉樹治多縣
榆林市吳堡縣、深圳市鹽田區(qū)、商丘市睢陽區(qū)、酒泉市金塔縣、淮安市淮陰區(qū)、衡陽市常寧市、德州市平原縣、廣西南寧市青秀區(qū)、徐州市新沂市
廣西南寧市橫州市、安慶市宜秀區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、天津市河?xùn)|區(qū)、忻州市岢嵐縣、文昌市東閣鎮(zhèn)、廣西南寧市馬山縣、延安市宜川縣、上饒市鄱陽縣
阜陽市潁州區(qū)、鄭州市鞏義市、運(yùn)城市河津市、廣西貴港市港南區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、大同市云岡區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、天津市西青區(qū)、陽泉市城區(qū)、恩施州巴東縣
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康泰生物的應(yīng)收賬款比營(yíng)收還多|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
4月20日晚間,康泰生物發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。年報(bào)顯示,2024年,康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.52億元,同比下降23.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.016億元,同比下降76.60%。
2025年一季度,康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.452億元,同比增加42.85%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2239萬,同比下降58.57%。
值得注意,康泰生物存在產(chǎn)品滯銷、銷售賒賬和回款慢三大問題疊加。康泰生物應(yīng)收賬款和存貨高企,合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)57.18%。
界面新聞制圖康泰生物的營(yíng)業(yè)周期達(dá)964.9天,現(xiàn)金周期達(dá)316.7天。這意味著,從買原材料到賣貨再到收到賬款,需要接近三年時(shí)間。此外,康泰生物平均每回收一筆錢的時(shí)間需要近一年。

據(jù)年報(bào),2024年,康泰生物應(yīng)收賬款高達(dá)27.87億元,占流動(dòng)資產(chǎn)超44.64%。27.87億元的應(yīng)收賬款已超康泰生物2024年全年?duì)I收。康泰生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低至0.951,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已延長(zhǎng)至378.4天。這意味著,康泰生物一年不到回款一次,賬款平均要等超過1年才能收回。
截至2025年1季報(bào),康泰生物應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款28.63億元。
此外,康泰生物2024年存貨達(dá)7.828億元,占流動(dòng)資產(chǎn)的12.54%??堤┥锏拇尕浿苻D(zhuǎn)率也低至0.614,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至586.5天。這意味著,康泰生物存貨在庫約一年半才完成周轉(zhuǎn)一次。

截至2025年1季報(bào),康泰生物存貨為7.828億元。
同期2024年,康泰生物的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款僅8.478億,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)0.56和648.19天。
上述數(shù)據(jù)結(jié)論也能從康泰生物批簽發(fā)增長(zhǎng)和營(yíng)收下降的剪刀差中驗(yàn)證。
據(jù)年報(bào),2024年,康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.45億元,同比下降26.02%。此外,毛利率也下降2.29%至84.30%。
但同期,康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的批簽發(fā)數(shù)量卻大幅度增長(zhǎng)。四聯(lián)疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為282.06萬支,增長(zhǎng)率為16.47%;十三價(jià)肺炎疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為307.56萬支,增長(zhǎng)率為49.87%;人二倍體狂犬疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為337.26萬支,增長(zhǎng)率為3262.51%;23價(jià)肺炎疫苗批簽發(fā)數(shù)量為136.91萬支,增長(zhǎng)率為-10.60%。
批簽發(fā)是疫苗銷售的前提條件,雖然不等同于實(shí)際銷量,但它能夠反映企業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)能力和市場(chǎng)預(yù)期。從2024年批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看,康泰生物的疫苗批簽發(fā)批次是呈現(xiàn)同比上升。批簽發(fā)批次同比增加,康泰生物卻在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示總營(yíng)收下滑,這意味著,增長(zhǎng)的批簽發(fā)數(shù)量并未完全轉(zhuǎn)化為銷量。
肺炎疫苗一直是康泰生物的業(yè)績(jī)依靠。2021年9月,康泰生物的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始由輝瑞、沃森生物和康泰生物競(jìng)爭(zhēng)。
但隨著國(guó)內(nèi)新生兒數(shù)量下降及競(jìng)爭(zhēng)加劇,13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗從2023年起就不再好賣。此外,輝瑞的沛兒13在國(guó)產(chǎn)圍剿和擴(kuò)齡時(shí)間晚的情況下,也將產(chǎn)品交給上藥科園貿(mào)易代理。
截至2023年,我國(guó)獲批上市的肺炎疫苗數(shù)量達(dá)到9款(不包含退市疫苗),主要包括3款13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗(PCV13)和6款23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗(PPV23)。
正全面鋪開的狂犬疫苗也面臨類似的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境??堤┥锏膬龈扇擞每袢∫呙纾ㄈ硕扼w細(xì)胞)于 2024 年4 月正式上市銷售,目前已完成國(guó)內(nèi)29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入。
截至2023年,我國(guó)獲批上市的狂犬疫苗包括成大生物、榮安生物、康華生物和華蘭生物等。其中,康泰生物和康華生物擁有國(guó)內(nèi)唯二的兩款新一代狂犬病疫苗——凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)售價(jià)為315元/支,康泰生物為308元/針。凍干人用狂犬病疫苗(vero細(xì)胞)的價(jià)格早已降至100元以內(nèi)。例如,成大生物的產(chǎn)品售價(jià)為72元/支,長(zhǎng)春生物的更是低至58元/支。
據(jù)年報(bào),2024年,康泰生物凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)貢獻(xiàn)營(yíng)收3.37億元。
事實(shí)上,過去一兩年,受經(jīng)濟(jì)下行、疫苗接種意愿降低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響,國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)開始集體承壓。
自2023年6月起,大批自費(fèi)疫苗降價(jià),國(guó)產(chǎn)疫苗告別高利潤(rùn)時(shí)代。行業(yè)龍頭國(guó)藥集團(tuán)打響行業(yè)降價(jià)第一槍。其中,包括四價(jià)流感疫苗、破傷風(fēng)疫苗、水痘減毒疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和口服輪狀病毒活疫苗共6款非免疫規(guī)劃疫苗,降幅從18%到30%不等。
“中國(guó)疫苗行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)升級(jí)、傳統(tǒng)疫苗為主向創(chuàng)新疫苗過渡的重要階段,行業(yè)面臨著傳統(tǒng)疫苗降價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、新生兒出生率下降等多重考驗(yàn)”,康泰生物也在2024年年報(bào)中坦言。
其中一個(gè)對(duì)策是擴(kuò)展海外市場(chǎng)。據(jù)天風(fēng)證券,康泰生物國(guó)際事業(yè)部總經(jīng)理張騫曾分析,國(guó)際疫苗市場(chǎng)的采購機(jī)制屬于大宗采購,且以政府主導(dǎo)為主。其中自主采購的中等收入國(guó)家在采購數(shù)量及采購價(jià)值上較高,是公司目前突破的重點(diǎn)。新興市場(chǎng)國(guó)家采購對(duì)本土化程度有要求,也促使企業(yè)加速在地化。
2024年1月,康泰生物與印尼合作方簽署PCV13疫苗銷售合同。7月和8月,公司分別出口了原液和首批成品,使其PCV13疫苗開始進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。
從營(yíng)收占比來看,康泰生物出海有進(jìn)展,但對(duì)業(yè)績(jī)影響不大。據(jù)年報(bào),2024年,康泰生物出口貢獻(xiàn)營(yíng)收1159.75萬元,占營(yíng)收的0.44%。
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